导读

根据深交所官网披露，深圳天溯计量检测股份有限公司已于近期披露招股意向书，计划于12月12日发行新股并在创业板上市。

这家拥有国家级高新技术企业光环的公司，在经历四次审核中止和三轮监管问询后，终于敲响了深交所创业板的大门。

销售费用高达2.07亿元！

这家公司的上市之路可谓一波三折。自2023年6月首次递交上市申请以来，天溯计量经历了长达两年多的审核周期。

上会前夕，深交所上市委特别指出，天溯计量需要“结合自身技术先进性、证书单价下降、单位成本变化及计量检测行业竞争态势等因素”，进一步补充业绩下滑风险的详细说明。

审核机构已经注意到，这家号称“质量守护者”的第三方计量检测机构，正面临核心业务价格持续下滑的行业困境。

在天溯计量的收入结构中，计量校准服务常年贡献近九成营收，公司业务呈现典型的“单腿走路”模式。2022年至2024年，该业务收入占比分别为91.11%、87.23%和85.73%。

深入审视这家公司的经营模式，发现其最大特点并非技术领先，而是销售驱动。2024年，天溯计量的销售费用高达2.07亿元，是同期研发投入3307.56万元的六倍以上。

与同行业公司相比，天溯计量的销售费用率也高得异常。2022年至2024年，其销售费用率分别为25.96%、26.39%和25.89%，而同期行业平均值仅为9.64%、10.49%和10.93%。

计量校准服务单价降幅达15.9%

价格战已成为计量校准行业的常态，而天溯计量正是这场价格战的核心参与者。

公司的核心业务——计量校准服务的单价已从2022年的142.01元/份，一路下滑至2025年上半年的119.43元/份，降幅达15.9%。

这一价格下滑趋势似乎没有尽头。天溯计量在招股书中承认，“计量校准业务预计未来短期几年内在常规项目领域存在价格下滑的风险”。

随着行业竞争加剧，公司的重要客户也出现了不稳定迹象。2023年第一大客户广州巨湾技研有限公司，当年交易金额达1303.08万元，到2024年却降至528.62万元，直接跌出前五大客户榜单。

天溯计量不得不依赖税收优惠和政府补助来维持盈利能力。2022年至2024年，这些非经营性收益占净利润的比例分别高达29.19%、23.46%和18.46%。

曾被列入“不良行为供应商”名单

如果说价格竞争是行业普遍现象，那么天溯计量的合规风险则显得尤为突出。

2025年1月，央企中国华电集团发布公告，将天溯计量列入“不良行为供应商”名单，并取消其一年交易资格。值得注意的是，天溯计量并未在招股书中主动披露这一重大负面事件，而是在监管问询后才不得不承认。

更早的2023年10月，有媒体报道天溯计量卷入一起数据造假事件。驻马店市市场监管部门在检查中发现，当地一家机动车检测站存在伪造数据行为，而这些数据的校准地点明确标注为“天溯计量热力室”。

尽管公司声称系“第三方伪造”，但始终未能提供有力的证据证明自己的清白。

对于以公信力为生命线的计量检测行业而言，这些合规瑕疵可能对其长期发展造成深远影响。

先分红再募资？

天溯计量是一家典型的家族企业，其公司治理结构也引起了监管关注。

本次发行前，公司实际控制人龚天保通过直接持股及控制多个员工持股平台，合计控制公司85.86%的表决权。

2023年6月，就在递交IPO申请的同月，天溯计量进行了2445.65万元的现金分红。按持股比例计算，龚天保一人独得约1500万元。

令人困惑的是，公司在突击分红后，却在IPO募资计划中安排了9000万元用于“补充流动资金”。

这一操作模式引发了市场对资金需求真实性的质疑。对于现金流状况并不宽裕的企业而言，这种“先分红再募资”的行为是否符合上市公司的最佳实践标准，值得商榷。

天溯计量能否借助资本市场的力量，实现从“销售驱动”到“技术与品牌驱动”的艰难蜕变，不仅关乎这家家族企业的未来，也将检验创业板市场对真正科技创新企业的筛选机制。